伏羲之爱｜黄金涨价了。三只黄金和珠宝股票是怎么想的？……
作者:葛隆辉·米祖鲁
黄金涨价了。三只黄金和珠宝股票是怎么想的？
从去年12月中旬开始，美元的大幅下跌成为黄金快速上涨的主要驱动力。2018年1月25日，黄金突破近一年半的历史高点，达到最高1，366.06美元/盎司。目前，从k线图来看，黄金正徘徊在高位，暂时没有显示出下跌趋势。
黄金的崛起不仅关系到期货，也关系到附近的黄金产业。黄金用途广泛，包括工业黄金、金币和金条，但最常见的用途当然是珠宝。
2016年，中国65%的黄金将用于珠宝。
在珠宝制造业，贵金属的最高比例肯定是黄金，占62.9%。
因此，黄金的波动实际上一分一秒地影响着生产黄金、珠宝和珠宝的企业集团。
首先，我如何获得过去的黄金和珠宝股票？
2007年全球金融危机爆发后，黄金作为避险货币首当其冲，一直攀升至2011年9月，当时金价达到每盎司1912.5美元的历史高点。在高水平徘徊了一年后，黄金开始一路下跌，直到2015年底才反弹，但并没有回到峰值。
因此，在最疯狂的两年里买黄金的阿姨们仍然在哭泣。
与此同时，飙升的金价和老妇人的疯狂年龄也推动黄金和珠宝类股一路上涨。
上图(黑色是刘福，紫色是周大福，红色是周生生)
在2011年金价下跌之前，刘福和周生生的股价都跟随金价的大幅上涨。然后，随着金价下跌，它们的股价也开始波动和下跌。
另一方面，我不知道什么时候开始。说到买大金手镯和大金猪结婚，每个人都会选择在香港买。此外，佩戴这种金手镯和猪首饰一直是福建和广东地区的传统，这两个地区也相对靠近香港。这些相对知名的国内黄金品牌周大福、周生生和刘福都以香港为基地，属于香港品牌。选择“在当地购买绝对正确”的心理已经成为消费者的主导心理。否则，当你看日本和韩国的热门护肤品时，也会促进日本和韩国旅游业的发展。
周大福、周生生和刘福是香港零售业的主力军，其收入与来港游客数量密切相关。
根据周大福(Chow Tai Fook)2017年年报，该公司在内地共有2246家店铺，总销量(件)为1200万件，平均每家店铺5344件。港澳合计只有83家店铺，总销量(件)为315万件，平均每家37957件。内地的店铺数量是香港和澳门的3倍，但香港和澳门的单店销售量是内地的7倍。
下图显示到访香港的游客人数。2013年，来港旅游的游客人数达到高峰，随后由于2014年的反水上游客而开始下降。
香港珠宝、钟表零售价值也在2013年见顶。
同时，刘福和周大福的营业收入在2014财年达到顶峰(该财年于3月底结束，因此2014财年为2013年3月至2014年3月，与上述数据比较一致)。然而，周生生的营业收入在2013财年达到峰值(周生生的2013财年是从2013年1月至2013年12月计算的)。
直到2015年，黄金才触底反弹。黄金和珠宝类股，包括周生生、周大福和刘福，也开始上涨，结束了漫长的下跌之旅。
例如，刘福在去年11月突破了历史高点。
周大福起步早，上市晚，直到2012年黄金热潮过去后才上市，因此自然没有获得黄金热潮的份额。然而，作为珠宝的老大哥，2015年底，黄金见底反弹，这也受益匪浅。
因此，黄金和珠宝类股的走势与黄金和来港游客密切相关。
目前，黄金正处于上升周期。另一方面，2017年，香港零售业终于扭转了三年来的下滑趋势，总销售额达4461亿港元，同比增长2.2%。在这样的环境下，我们怎么能不关注黄金和珠宝股票呢？
二、它们各自的运行特点
如前所述，总部设在香港并在香港证券交易所上市的主要珠宝股票是周大福、周生生和刘福。虽然这是一项业务，但它仍有自己的特点。
在三家珠宝公司中，刘福出生最新，但发展最快。周大福虽然是最新上市的，但历史最悠久，周生生属于他们。
就店铺数量而言，周大福一直拥有最多的店铺。截至2017年上半年财务报告，周大福在周生生共有2，488家店铺、6，467家店铺和395家店铺。
拥有最多店铺的周大福和刘福都有全球渠道。他们在韩国、马来西亚、新加坡、美国等地有许多商店，但是商店的数量很少。一到两家商店的出现主要是为了创建招牌。
内地的渠道分布不同。刘福的店铺大多位于三线或以下城市，三线、四线城市的店铺增长率远远高于一线、二线城市。因为刘福的店铺主要是加盟店，所以我们将比较其加盟店的数量。2016年上半年，一线和二线城市特许经营者数量总体减少11人，而三线和四线城市特许经营者数量增加47人。
根据周大福零售网点的比例，主要是二线城市，占54.4%，三线城市的比例只有22.8%。
如果按地理位置划分，周大福的网络传播更广，基本上存在于全国各地，但它主要植根于整个东方。
刘福的话主要来自华北和华南。
周大福、刘福和周生生有类似的商业模式。两者都是直营店，周生生在大陆的店都是直营店。正因为如此，它的膨胀速度可以被视为相对较慢。
虽然周大福的门店已经超过2000家，但其扩张速度并不是由快速加盟系统带来的。周大福的大部分店铺仍然是直接经营，直接经营的比例达到61.9%。
根据2015年珠宝行业的市场份额，周生生的市场份额为2.3%，刘福为2.2%。虽然差距为0.1%，但2015年周生生只有343家店铺，刘福只有1383家。周大福拥有最多的店铺，市场份额高达8.5%。
在我看来，周生生的店铺数量少于刘福，但市场份额能够赢得刘福的一个重要原因是，周生生的所有店铺都是个体户。放眼全球珠宝品牌，蒂芙尼、卡地亚和肖迈特等国际品牌大多采用100%直销来确保品牌质量。
因此，周生生和周大福的渠道布局和运营定位更接近国际品牌的常规。它们主要通过直接营销在一线和二线城市进行布局，而刘福更注重渠道布局，主要是通过加入和挖掘三线和四线城市。
从长远来看，我认为周大福和周生生的商业模式更有利于品牌建设。
三.财务数据分析
就营业收入而言，这三家公司的趋势基本相同。周大福的反应会更激烈一点。我们可以看到周大福的营业收入呈现出明显的倒V型趋势。2013年之前，周大福的营业额基本处于快速上升状态，2014年达到顶峰，2015年和2016年开始下降，这与香港旅游业的状况密切相关。
周生生和刘福的表演稍微温和一些。事实上，它们的波动并不小，但它们只是被周大福的力量所压制，这在这里并不明显。周生生的产品认可度不够高，主要是因为其做工好，镶嵌首饰更受欢迎。尽管商店比刘福少，但周生生的收入趋势都高于刘福。~你可以在刘福种植小吃~
从《中国日报》的最新发行来看，周大福表现最佳，营业收入同比增长15%，达到247.54亿港元。周生生应收账款仍超过刘福的80.12亿英镑，同比增长3%，刘福为62.83亿英镑，同比增长14.9%。因此，就增长率而言，应该是周大福>刘福>周生生。
刘福的净利润趋势相对平缓，但2013年后也显示出明显的下降趋势。周生生的趋势是一个马平川。
他们2017年上半年的净利润为23.96亿港元，是周大福的最佳表现，同比增长40.3%。刘福为5.2亿港元，同比增长21.3%。周生生为3.92亿港元，同比增长8%。
作为黄金珠宝商，黄金是他们的主要原材料和库存。由于黄金的波动性，他们也将对冲它，但黄金的波动性很难预测。这三家珠宝商的股票周转天数在市场景气的两三年里是100天。在过去的两年里，它们基本上在250到300天之间。换句话说，今天出售的黄金首饰是由300天前购买的黄金制成的。
周生生2017H1财务报告期为2017年1月至2017年6月30日。回顾黄金走势，在此期间，黄金处于波动区间，没有大幅上涨，波动基本稳定。因此，周生生的销售额和净利润并没有像周大福和周生生那样吃掉七个月、八个月和九个月黄金上涨期的利润。(黄金珠宝的价格是:交易当天的黄金价格+手工制作的成本)。
由于周大福和刘福都公布了他们的第三季度报告，我们将比较他们的第三季度报告。
第三季度，周大福和刘福也增加了70多家门店，这也是黄金价格高企的季节。然而，周大福在同一个商店可以实现5%的整体增长，而刘福只有1%。另一方面，珠宝镶嵌，刘福的港澳同店销售额增长了10%，而周大福的增长了22%，这是不言而喻的。
结局
过去，周生生和刘福得益于金融风暴后金价的大幅上涨、女性购买黄金以及香港零售业的蓬勃发展，这推高了它们的股价。尽管周大福成立得很早，但直到2012年才上市。那时，黄金开始贬值。不久之后，它遭遇了2014年的“反移民”事件。香港的旅游业和零售业进入了一个寒冷的冬天。因此，在上市的头几年，周大福有些坎坷。
到2015年，黄金开始从底部反弹，三支黄金和珠宝类股也开始上涨。
目前，黄金在短期内空上涨，从长期来看，这是一个相对平衡的阶段，至少不是过去十年的大幅增长。另一方面，最新的香港旅游数据显示，香港旅游业正开始好转。香港特别行政区政府入境事务处的统计数字显示，从除夕至农历新年第三天，超过52万内地游客访港，较去年同期上升14%。加上来自其他国家和地区的游客，约有65万人来港旅游，同比增长12%。
从估值来看，周大福的市盈率是24倍，刘福是15倍，周生生是16倍。
在这三个家族中，我认为周大福在区域布局、店铺数据、品牌定位和商业模式方面最具优势。
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未完待续abc……
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